4.总结：现货端，市场报盘整体上涨，关税暂缓举措推动大宗商品价格上扬，在宏观层面提振效应下，市场心态渐趋乐观，贸易商试探性上调报盘价格，然下游采购方仍持谨慎态度。丙烯端，从丙烯上下游开工率差值对丙烯价格的领先指引看，目前国内丙烯的驱动并不弱，且如若PDH降负，大概率对丙烯的影响也会大于PP。

　　3.总结：现货端，涤纶短纤主流市场价格上涨，主要是由于聚合成本上涨对涤纶短纤支撑增强，短纤生产商价格跟涨成本，贸易商价格跟随期货上扬，下游追涨乏力，场内成交清淡。本轮反弹过程中，下游聚酯端利润整体偏压缩，但聚酯在产业链中相对弱势可能难以持续，预计在后续聚酯端利润将会迎来修复。近期聚酯加权库存持续去化，从聚酯加权库存对聚酯加权利润的领先指引看，后续应该会看到一轮聚酯加权利润的修复。

　　1.现货：CCF内盘5095元/吨现款自提现款自提(+160)；江浙市场现货报价5160-5165元/吨现款自提；2.基差：内盘PTA现货基差+245元/吨(+47)；

　　6.装置变动：山东一套250万吨PTA装置目前负荷基本提满，前期负荷维持在8~9成附近，后期检修计划目前尚未确定。

　　8.总结：原油近期跌幅已经阶段性放缓，TA自身装置检修兑现下延续去库，需求端聚酯负荷相对坚挺。TA基差有所偏弱，关注下游聚酯端的需求修复情况。

　　5.装置变动：东北两套合计180万吨/年的MEG装置于今日临时停车，预计停车时长在一个月以上；该装置此前计划于6月中旬起执行为期45天的检修。陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇企业其中一线于昨日起执行检修，预计时长在18天附近。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置昨日起停车检修，预计检修时长在7-10天附近，该装置此前半负荷运行中。安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在40天附近，该装置此前满负荷运行中。华东两套共计190万吨/年的MEG装置本周初起降负至7成附近运行，预计持续时间在一个月左右。四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置目前其中一线已顺利打通流程并出料，另一线仍在试车中，后续本网将继续跟进。

　　6.总结：负荷大幅下降，主要与装置以外临停有关。关税暂缓，市场信心回暖，聚酯产业链整体回暖。五月份乙二醇去库可观，下游聚酯负荷高位支撑原料运行。

　　3.库存：截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%。保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.28个百分点，出库率减少1个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.94个百分点，出库率减少0.47个百分点。

　　4.本周中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比-19.98个百分点，同比-32.14个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比-17.85个百分点，同比-9.89个百分点。

　　5.总结：泰国推迟割胶期启动，短期内原料供应趋紧提供支撑。然而终端需求复苏力度不足，国内库存呈现温和累积，对现货价格构成压力。结合宏观经济环境弱于预期，预计胶价短期内将维持区间震荡偏弱格局。

　　4.需求：上周尿素待发订单天数为6.29天(0.47)，下游复合肥开工率为37.9%(-2.7)，下游三聚氰胺开工率为74.56%(0);

　　6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为9950张(-18)；本周尿素厂内库存为81.72万吨(-24.84)

　　7.利润：尿素固定床生产毛利为-84元/吨(110)，气流床生产毛利为304元/吨(60)，气头生产毛利为-91元/吨(60)。

　　8.总结：尿素日内涨跌幅-0.89%，现货价格多数持平or下跌20元/吨。截至2025年5月14日，中国尿素企业总库存量81.72万吨，较上周减少24.84万吨，环比减少23.31%。本周期尿素企业库存大幅下降，近期受出口消息的不断发酵，下游接货积极性提升明显，部分国内下游工农业增加采购，部分货源流向港口，助力工厂库存逐渐下降。此次出口放开，按我们收到的版本来看，整体仍以保供稳价为主调，出口量大幅增长可能性有限，利好程度参考去年法检放松，对尿素供需影响程度有限。当下尿素供应高位，需求农需边际性走强，再加上出口预期向好，短期尿素偏强看待。中期需等出口配额情况进一步分析尿素平衡方向，后续重点关注本周四会议关于尿素出口的政策。

　　6、总结：宏观利好频发，螺纹现明显反弹。行情的核心矛盾集中于政策预期透支与淡季需求韧性不足的双重压制：一方面，市场乐观情绪短暂推升盘面，但政策兑现后，市场转而交易远期需求疲弱预期，盘面呈现“强预期兑现即利空”的特征；另一方面，减产与累库的负反馈开始扩散，不过在关税缓和的刺激之下，材出口的情绪性利好仍在继续，唐山近期接单的火爆也说明了这一点。具体到品种，螺纹钢呈现供需双降格局、热卷呈现供需双增。单边策略上，建议螺纹、热卷主力合约逢反弹轻仓试空，关注铁矿石成本支撑弱化与钢厂减产执行力度的博弈窗口。中期需警惕政策二次加码(如专项债提速或地产限购松绑)可能引发的阶段性反弹，但淡季需求验证前，市场整体或维持震荡偏弱格局，建议控制仓位并动态跟踪钢厂利润修复与库存去化斜率。

　　7、总结：国内外乐观情绪蔓延，矿价震荡上行。不过，当前铁矿石市场处于“现实强支撑”与“预期弱驱动”的震荡窗口。一方面，宏观利好情绪蔓延，不过钢材的关税并未有所减缓，加上淡季，此番情绪性上涨淡季表征是否能承接仍是决定后市走势的关键，但市场对政策传导的滞后性存在分歧；另一方面，海外矿山发运量维持平稳，供应宽松预期压制市场情绪。尽管五月铁水产量均值或维持在240万吨/日以上，原料低库存策略与补库意愿的弱化进一步削弱了矿价弹性。策略上建议观望为主，若矿价反弹至压力位(如盘面720-730元区间)，可逢高轻仓试空，重点关注港口库存累库斜率及钢厂利润修复节奏。套利方面，可关注9-1合约正套机会，因四季度粗钢压减预期或加剧近远月价差分化。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为78905元/吨，涨跌750元/吨。2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-25元/吨。

　　5.利润：铜精矿TC-43.11美元/干吨，铜冶炼利润-2885元/吨。

　　6.总结：关税传出重大利好，国内发布一揽子刺激政策，涉及降准降息以及一系列资本市场改革，关税应对措施等，宏观边际好转。且社融增速加快。产量数据同比趋缓或体现在5月，需求面短期关税利好下抢出口需求尚未回落，中期仍有疑虑，预计二季度末抢出口结束需求环比走弱，因国内以旧换新等政策对冲下总体仍有韧性。体现在库存上，前期持续大幅去库后，目前去库幅度变慢。短期的支撑缩窄为74500-75500。

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为22840元/吨，涨跌190元/吨。2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：245元/吨，涨跌-85元/吨。

　　7.总结：关税传出重大利好。国内发布一揽子刺激政策，涉及降准降息以及一系列资本市场改革，关税应对措施等，宏观边际好转。且社融增速加快。4月产量为55.54万吨，略低于预期。5月仍是检修季节，产量提升后移。需求面五一节前出现抢出口迹象，仅最后一周回落。5月开工率预计维持高位小幅回落。锌价下跌后扩产节奏会放慢，且下游开工率会回升明显，但冶炼有利润，且杀跌未触及成本，因此追涨不宜。因此锌价重新转为震荡。震荡区间21500-23000，杀跌不宜。

　　5、总结：宏观方面，美国4月CPI低于预期，关税导致的通胀压力尚待显现，此份数据或难改美联储观望态度，关注周四公布的美国PPI、零售销售等数据的表现。米乐体育官方网站号称“美联储传声筒”的知名财经记者Nick Timiraos认为，美联储将没有理由因为4月的CPI数据而改变其观望立场。这些数字在很大程度上符合预期。如果不是因为4月关税的广泛提高，通胀数据可能会使美联储很快恢复降息。但未来几个月成本的潜在上升可能使美联储按兵不动。基本面上，国内电解铝产能天花板限制大幅增长，目前国内电解铝厂运行产能处于小幅增长区间。需求端处于淡旺季交替的重要节点，国内铝锭库存去化给予铝价支撑。短期预计铝价震荡走高，米乐体育官方网站后续关注宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　1、现货：2895元/吨(20)；2、基差：72元/吨；氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少1199吨。

　　3、进口：进口铝土矿指数报70.78美元/吨，较上一交易日下跌2.83美元/吨，西澳FOB氧化铝价格为359美元/吨；

　　4、总结：5月新增部分氧化铝企业检修，检修式压产消息频出，运行产能有所下降，市场逐渐呈现阶段性偏紧状态。同时下游反馈部分地区市场现货货源偏紧，持货商挺价之下，现货价格或出现小幅反弹。整体供应过剩预期难改，短期受市场情绪提振，氧化铝持续反弹，但上方空间或有限，等待消息进一步指引，中长期看仍然承压，后续需持续关注氧化铝运行产能变动情况。

　　4.供应：粮油商务网数据显示，第18周进口压榨菜粕产量6.27万吨，环比回升。

　　6.库存：据Mysteel调研显示，沿海地区主要油厂菜籽库存20万吨，环比上周下调6.8万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周增加2.15万吨7.总结：USDA月度供需报告显示，全球大豆期末库存略低于市场预期，美国豆油生物燃料消费增加8亿磅，美豆期末库存显著低于预期。进口大豆、油菜籽压榨出现回升。同时豆粕成交转淡。美豆种植率为48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%。大豆出苗率为17%，上一周为7%，上年同期为15%，五年均值为11%。米乐体育官方网站

　　4.供给：SPPOMA数据显示，5月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比增长22.31%，鲜果串单产增长20.20%，出油率增长0.40%。

　　5.需求：ITS数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为293991吨，较上月同期出口的323160吨减少9%。

　　6.库存：国内棕榈油库存总量为31.2万吨，较上周的34.9万吨减少3.7万吨，豆油商业库存65.44万吨，环比上周增加2.76万吨，菜籽油商业库存78万吨，周环比上升2万吨

　　7.总结：中美联合声明下调关税，贸易摩擦缓和，宏观经济忧虑减弱。印尼将毛棕榈油出口专项税从目前设定的毛棕榈油参考价的7.5%上调至10%,5月17日起实施。精炼棕榈油产品的出口专项税将调整为毛棕榈油参考价的4.75%-9.5%，高于目前的3%-6%。印尼棕榈油协会的数据显示，印尼2025年毛棕榈油产量预计为5360万吨。马来西亚4月棕榈油产量超预期，出口符合预期，致使库存增长超预期。SEA数据显示，印度4月棕榈油进口量较3月减少24.29%，至321446吨，4月豆油进口量增加1.6%至360,984吨，葵花籽油进口量下滑5.5%，至180128吨。截至5月1日的植物油库存创2020年7月以来最低。印度棕榈油买船利润有所回归，关注6月份进口需求支撑表现。

　　5.供给：5月14日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数723辆(26)。

　　6.需求：我的农产品网数据，2025年5月1日-5月7日，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米121.97(-2.15)万吨。

　　7.库存：截至5月7日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量494.6万吨(环比-5.18%)。截至5月8日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存35.14天，环比+1.12%，较去年同期+15.97%。截至5月2日，北方四港玉米库存共计425.9万吨，周比-12.6万吨(当周北方四港下海量共计79.7万吨，周比+39.1万吨)。注册仓单量201247(+879)。

　　8.小结：隔夜美玉米小幅收涨，继续依托440美分/蒲支撑运行。短期现货市场在持续补涨过后，贸易主体惜售心态有所松动，企业到车辆大增，同时湖北小麦开始上市，华北主产区也上市在即，潜在利空将要迎来检验，不排除短期出现调整的可能。期价领先于现货价格滞涨后出现减仓回落，前期向上突破暂时宣告失败，也加大了部分主体的出货意愿。但年内缺口预期不变的情况下，下方空间可能有限，前期短空头寸见好就收。随着春播整体顺利，新季种植成本继续下降或开始被交易，近期远月新季合约明显更弱，陈粮-新粮月间差持续扩大，继续持有。

　　1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5650元/吨(20)，宁夏市场价5650元/吨(20)，广西市场价5600元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价5500元/吨(0)，宁夏市场价5500元/吨(0)，甘肃市场价5650元/吨(0)；2.期货：锰硅主力合约基差-64元/吨(-44)；硅铁主力合约基差-18元/吨(-66)

　　6.总结：锰硅盘面受黑色系带动，小幅上涨，但整体底部震荡，上涨动能乏力。锰矿方面，6月期矿调降部分兑现，锰矿价格处于低位，但宏观偏暖，锰矿试探性上涨，然而实际成交一般；供需方面，供应降幅显著，钢材表观需求缩减明显，河钢5月招标询盘价环比下降，当前铁水高位对锰硅有一定支撑，但5月钢厂需求或将季节性转弱，中长期锰硅需求偏弱局势不变。总体来说，锰硅减产明显，仓单库存去库较流畅，但总库存仍维持高位，需求端存转弱预期，可轻仓逢高试空，锰硅主力下方支撑位在5600-5800元/吨附近，上方阻力位在5900-6000元/吨。

　　硅铁盘面跟随黑色系稍有上调，然产业信心仍然不足。内蒙电价再度下降至0.4075元/千瓦时，5月电价有上涨预期，兰炭方面保持暂稳，成本保持低位，但利润多数处于亏损，产业观望情绪浓。硅铁供需端仍偏宽松，供应有减产预期，但5月中下旬铁水产量和钢材需求也季节性见顶转弱，后续供需双减，目前仓单库存仍处于中高位，供需在紧平衡和松平衡间调整，策略上建议谨慎观望，预计硅铁主力下方支撑位在5400-5500元/吨附近，上方压力位在5800-5900元/吨附近。